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“一拖多现象严重，有指数基金、量化基金等非主动操作管理基金批量管理的情况，有混合基金股、债等不同资产分别配置基金经理管理的情况，也有挂名管理情况。”银河证券基金研究中心总经理胡立峰曾分析。采访中，不少公募人士认为，困扰多年的行业顽疾要想根除，监管一定要出重拳。“我觉得主动管理型基金经理最多管理10只产品的门槛太低了，个人认为5只比较合适，只有这样，基金公司才不敢打擦边球，基金经理才敢拒绝挂名，代销机构才会拒绝合作。 ”深圳公募基金人士对《金证券》记者说。

方桦说，五年前我们是3500人做四五个亿，现在是2200人做十个亿，人数降了，但产销规模提升了，业务效率提升了。在整个采访的过程中，梁昭贤一直在强调效率：“效率太重要了，欧洲生产以秒来计数生产节拍，日本制造也讲效率，以丰田为代表的精益生产日本干了几十年。十八大以后中央提出供给侧改革，企业必须加快转型升级，格兰仕花了30亿进行自动化工厂升级，就是要强化效率提升。”

曾有罚单因“疏忽”未及时披露不过，信隆健康在回复深交所的问询函中称，今年3月，公司也曾因环保问题遭到深圳市人居委处罚。2017年11月时，执法人员现场检查发现，信隆健康未经环保审批，擅自在厂区间通道增设剥漆（脱漆）车间。该问题最终导致公司遭罚20万元，并被责令立即停止违法项目的运行使用。

第三，脑细胞脆弱，容易退化，而且一旦脑细胞死掉则无法复制，脑部运动的复杂机理也导致了一个地方出错，整个神经网络可能就出错了。因此，大脑才是一个非常复杂的有机体。面对众多脑部疾病，苏德霍夫教授认为，当前要”对症下药”的最大挑战有两点：第一点，如何把一款药制造出来， 即发现了解决病症的科学原理后，必须是可被制成药的（druggable）；第二，成为药物后，要精密地控制药物的影响范围，不至于病人吃一颗关于脑神经的药物，却影响了整个下肢体的感觉。两者都十分重要。

微观角度看，美股估值处于高位，企业盈利增速如放缓，高处不胜寒的风险将暴露。估值方面，前三次美股牛转熊的顶点，有2次估值处在很高的位置，1973/1/11市场见顶时标普500指数PE（TTM，下同）为19.5倍，处于1954年以来（可追溯的最早数据）从低到高88.5%的历史分位；2000牛转熊时市场于2000/03见顶，标普500指数PE为30.6倍、位于99.96%的分位；2007/10/11市场见顶时标普500指数PE为17.4倍、56.7%的历史分位。目前标普500指数PE为21.1倍，处于1954年以来79.5%的分位，高于2007年的56.7%而接近1973年的88.5%，估值处于历史高位，企业盈利增速如放缓，高处不胜寒的风险将暴露。从微观企业盈利来看，前三次美股牛转熊时企业盈利均出现恶化：1973-74年美股下跌时标普500EPS（TTM，下同）同比增速由1973Q4的29%下降到1975Q4的-18%；2000-2002年科技股泡沫破裂时，标普500EPS同比增速由1999Q4的15%下降到2002Q1的-22%；2007-2009年美股下跌时，标普500EPS同比增速由2006Q3的18%下降到2009年Q3的-34%。美股本轮盈利改善始于16年，主要受益于特朗普推进基建及减税新政，标普500EPS同比增速由2016Q1的-4%上升到2018 Q2的19%，而2000年以来标普500EPS同比增速均值为7%，均值向上一倍标准差为24%，目前19%的增速已处于高位。进入2019年后，特朗普减税政策边际效应递减，贸易战影响企业出口，叠加美联储加息抬升企业的融资成本，目前较高的利润增速恐难持续。

高端设备制造板块，轨交行业主要依靠财政主导投资，具备一定的抗经济周期性。当前时点，若财政政策更加积极，最有可能拉动轨交投资。公转铁政策推动机车货车需求迎来爆发式增长；高铁地铁通车高峰即将到来，动车组、城轨业务增长可期。建议关注中国中车（601766，未评级）；半导体设备制造则主要受益于国家政策与资本集中涌入市场，所带来的行业资本开支和进口替代加速。建议关注至纯科技（603690，买入）、长川科技（300604，未评级）。